El Fondo Monetario Internacional le pone límites al Gobierno. Desaprueba el dólar a 350 pesos.

Además, el Fondo Monetario Internacional (FMI) limitó las acciones gubernamentales para controlar los dólares financieros y el mercado de futuros.

El FMI ha establecido restricciones al Gobierno, desaprobando la fijación del dólar a $350 y dificultando la intervención en el mercado de dólares financieros y futuros.

Esta semana se prevé una intensa actividad en términos de dolarización de carteras. El FMI ha impuesto límites a las intervenciones del Banco Central tanto en el mercado de dólares financieros como en el de futuros, reduciendo el monto de intervención de USD 9.000 millones a USD 8.000 millones.

Como resultado, el mercado de futuros reaccionó fuertemente, recuperando casi todas las pérdidas sufridas el jueves. Ahora, el dólar cotiza a $680 para fin de año, lo que representa un aumento del 282% a lo largo de 2023.

Todos los plazos experimentaron incrementos significativos y se observaron volúmenes de negociación considerables en los meses de septiembre y octubre. Esto se debe a que los inversores dudan de que el dólar a $350 se mantenga estable hasta octubre, especialmente con una inflación de dos dígitos que se espera a partir de agosto. La inflación proyectada, sumada a una recesión, hace que no exista tasa de interés capaz de contrarrestar la presión inflacionaria, ya que se anticipa un ajuste en las importaciones para acumular reservas en dólares.

La demanda de cobertura es tan significativa que el bono linked dollar TV24, que ajusta su valor según el tipo de cambio más un 0,40% anual, se cotiza por encima de la paridad. En el transcurso del mes, este bono ha aumentado un 31,50%.

Las expectativas para septiembre y octubre son inciertas. Según la consultora Ecolatina, septiembre presenta incertidumbres y se anticipa un nuevo aumento del tipo de cambio para octubre. La devaluación mensual implícita para octubre supera el 15%, lo que sugiere que el mercado se está protegiendo de un posible aumento en el tipo de cambio después de las elecciones. Los pronósticos implícitos para noviembre (+24%) y diciembre (+27%) también son elevados.

En concordancia, existe consenso en que el Banco Central tiene recursos limitados para intervenir. Según el economista Federico Furiase de Anker Latinoamérica, en el bono AL30, utilizado para intervenir en el mercado de dólares financieros, hay entre USD 1.500 y 2.000 millones en términos nominales. A esto se suman otros bonos en dólares, aunque con menor liquidez. La consultora Econviews señala que, después de desembolsar USD 7.500 millones, prácticamente no quedará nada. Los pagos a la CAF, a Qatar, a China y al FMI, que suman USD 4.250 millones entre septiembre y noviembre por capital e intereses, superan este desembolso.

El FMI ha recomendado reducir gastos en salarios públicos, jubilaciones y subsidios, y evitar la depreciación del tipo de cambio. La sugerencia del FMI de no mantener un tipo de cambio fijo se percibe como una amenaza que ha llevado a los inversores a aumentar sus apuestas sobre el valor futuro del dólar. Las reservas disminuyeron el viernes en USD 1.048 millones a 27.944 millones debido al pago de los yuanes adelantados por China para abonar al FMI.

La consultora Equilibra sostiene que el Gobierno no podrá cumplir con la meta de acumular USD 3.300 millones. La acumulación de reservas presenta un obstáculo en la previa de las elecciones presidenciales, ya que se espera que el Ejecutivo deba corregir la depreciación del tipo de cambio después de las elecciones para reducir la brecha creciente generada por el tipo de cambio oficial fijo, y para desbloquear nuevos desembolsos del FMI.

La trampa está puesta. Si Sergio Massa utiliza fondos del FMI para evitar el aumento en los dólares financieros, deberá recurrir a nuevos préstamos puente para afrontar los futuros pagos al organismo.